長久以來，企業型創投（Corporate Venture Capital, CVC）的好處在新創投資界一直存在爭議，名稱不全然是好的，原因包括：
- 速度通常比較慢
- 估值比較高，會打亂市場行情
- 只是跟風卻沒有長期策略，容易像遊客一樣，玩玩就跑掉
不過，在美國專門服務企業創投、協助企業掌管CVC基金的公司Touchdown VC提出了一個有趣的問題，並對此進行調查研究——
「被CVC投資，對新創上市會不會有幫助？」
為了回答這個問題，他們引用了一份2008年發表的研究（Ivanov & Xie, 2008）。這篇研究檢視1981-2000年間的數據，並發現，如果從「市銷率」（Price-to-Sales）的角度來看，新創公司上市得到的估值，與CVC的投資之間，有著直接且正向的關係。
他們也觀察到，市銷率較高的新創，大部分與投資他們的CVC有比較緊密的策略關係及商業合作：
We find that the higher valuations mostly accrue to startups that have a strategic fit with the parent corporation of their CVCs, where strategic fit is defined as the existence of a strategic alliance or close business relation.
──Ivanov, Xie (2008)
如果看2000-2019的數據呢？
不過這個畢竟是幾十年前的數據了，如果我們看最近的20年呢？
Touchdown聯繫了研究作者本人，他們表示並沒有檢視之後的數據，所以Touchdown決定利用Pitchbook的資料庫自己研究，同時追加一些新的問題，像是：
- 如果接受CVC投資，在單筆交易中，最佳的投資企業數量為何？
- 對於新創而言，在哪一輪募資開始接受CVC投資者的資金較佳？
有CVC投資的新創，市銷率比較高
研究發現，獲得至少一家企業CVC投資的新創，其IPO的市值與他們銷售額相比的倍數，比沒有拿到CVC投資的新創高：
According to Pitchbook, during the last 20 years, the median price-to-sales multiple for VC-backed IPOs that included at least one corporate venture capital investor (n=97) was 6.8x, versus 4.4x for VC-backed IPOs with no CVC (n=117), a premium of 55%.
The average price-to-sales multiple during the same period was 10.0x for CVCs vs. 5.8x for VC-backed IPOs with no CVC, a premium of 72%.
（圖片來源：Touchdown Ventures）
Touchdown為了測試這個結果，還特別檢視了銷售額比較低的新創、國際新創，甚至從資料中剔除了生技新創，結果還是一樣：有CVC投資的新創，普遍IPO的估值比較高。
應該拿多少家CVC的錢？沒有明確結論
那麼新創應該接受多少家企業創投的錢呢？資料分析並沒有給我們明顯的指引。就分析結果而言，大部分的新創都只有一家CVC投資：
（圖片來源：Touchdown Ventures）
從市銷率的角度來看，他們發現取得兩家CVC投資的新創，雖然市值倍數較高，但並沒有高出很多：
（圖片來源：Touchdown Ventures）
新創應該在哪一輪募資，開始接受CVC的資金？
在Pitchbook資料庫中的新創，大多是A輪開始有CVC投資：
（圖片來源：Touchdown Ventures）
那麼，哪一輪開始接受CVC投資，對上市估值比較有幫助呢？
數據「似乎」說明了，C輪開始接受投資，是最好的：
（圖片來源：Touchdown Ventures）
但Touchdown卻也同時表示，他們並無法判定這樣的結果是否正暗示了後期輪次的策略較佳，因此在詮釋時仍應該要小心：
While we see the highest valuation multiples when introducing the first CVC investor at Series B or later, it’s not clear that this suggests a strategy of waiting until later rounds; this is because IPO multiples in companies with Series Seed and Series A participation by CVCs performed better than IPOs with no CVC investors.
創生觀點：
老實說，我們不大確定他們提出的理由有道理。畢竟上面的數據顯示——在進入比較成熟的階段（C輪之後）才開始拿CVC資金的新創，市銷率明顯的比那些在種子輪就開始接受投資的新創還來得高。
Touchdown Ventures畢竟是一間幫企業找新創的公司，如果他們用數據佐證的立場是「B輪以後再說吧」，這豈不是截斷了非常多自己的案源？
這份研究並沒有提出可能的原因，但依我們過去的觀察，早期的新創就像是還在大海漂浮的小船，還沒有找到自己的方向與北極星，也不一定有能力或判斷力保護自己；所以當他們跟大企業（大船／大艦隊）結盟的時候，很容易就會被老大的方向及目標「吸」過去。
